"又跌了！3500点都守不住了！"

周一早盘，看着沥青期货主力合约击穿3500元/吨关口，某期货公司营业部里响起一片叹息。这个曾经在基建热潮中风光无限的品种，如今正经历着前所未有的寒冬。而在某省高速公路项目工地上，项目经理老王看着已经停工月余的工地，无奈地摇了摇头。

"这是我这十几年见过最冷清的一年，连搅拌站都停工了。"

一、 行情直击：跌跌不休的沥青

持续下行的价格曲线

• 关键点位失守：3500元/吨心理关口被击穿

• 连跌纪录：连续8周收阴，创历史最长连跌纪录

• 现货跟跌：华东重交沥青跌破3400元/吨

• 基差走弱：期货贴水持续扩大

"这个走势，连最悲观的分析师都没想到。"一位从业十年的能化研究员坦言。

二、 需求冰点：停工的项目，闲置的拌合站

1. 道路项目大面积停工

实地调研显示：

• 华北地区：高速公路项目停工率超60%

• 华东地区：市政道路项目资金到位率不足40%

• 西南地区：新建项目招标数量同比减少70%

"我们项目去年这个时候还在三班倒，现在连看守工地的人都减半了。"某路桥公司项目总工表示。

2. 资金困局待解

• 地方债务压力：多地财政资金紧张

• 专项债发放放缓：项目配套资金难以及时到位

• 民营企业观望：民间投资意愿低迷

某省级交通投资集团负责人透露：
"现在的情况是，已开工项目保交付都困难，新项目更是想都不敢想。"

三、 供应过剩：库存高企，炼厂减产

1. 库存创历史新高

• 社会库存：主要仓库库存率达85%以上

• 厂内库存：部分炼厂库存突破安全线

• 在途库存：未卸货船货持续积压

"我们的油罐都快装满了，但下游就是不来提货。"山东某炼厂销售经理一脸愁容。

2. 炼厂被迫降负荷

• 开工率：地炼综合开工率降至45%以下

• 转产比例：部分炼厂提高焦化料产出比例

• 检修提前：多家炼厂将年度检修提前

"现在生产一吨亏一吨，不如早点检修。"某国营炼厂生产负责人说。

四、 产业链困境：从原油到路面的"寒冬"

上游：原油成本支撑有限
虽然原油价格相对坚挺，但：

• 沥青跌幅远超原油

• 生产利润持续恶化

• 成本支撑显得无力

中游：贸易商陷入困境
"现在这个行情，做多做空都难。"华东某沥青贸易商感叹，"库存贬值太快，资金压力太大了。"

下游：施工企业生存艰难
某路基施工队负责人算了一笔账：
"设备折旧、人员工资、场地租金，每个月净亏损几十万，不知道还能撑多久。"

五、 政策动向：破局的关键所在

已出台政策效果有限

• 专项债发放：但资金流向基建比例下降

• 重大项目推进：但实际开工率偏低

• 信贷支持：但企业借贷意愿不强

市场期待更多利好

1. 更大规模基建刺激

2. 更直接的资金支持

3. 更灵活的地方融资政策

"现在市场就在等政策东风。"某券商建筑行业分析师表示。

六、 市场众生相：寒冬里的坚守者

炼厂：在亏损中坚持
"现在是在为市场份额而战。"某地炼负责人直言，"谁先倒下，市场就是别人的了。"

贸易商：在观望中等待
"我们现在把库存压到最低，现买现卖，不敢留隔夜库存。"华南某贸易商表示。

施工企业：在困境中求存
某路桥公司正在拓展养护业务："新建项目少了，我们就做养护工程，总要活下去。"

投资者：在波动中寻机
"虽然趋势向下，但超跌反弹的机会也不少。"某私募基金经理表示。

七、 未来展望：何时迎来转机？

可能的见底信号

1. 政策层面

• 大规模基建计划出台

• 专项债资金实质性到位

• 信贷政策明显放松

2. 市场层面

• 库存连续三周下降

• 炼厂开工率触底回升

• 现货成交持续放量

3. 宏观层面

• 经济数据企稳回升

• 地方政府融资改善

• 房地产行业回暖

时间窗口预测

• 短期（1-2个月）：震荡探底格局延续

• 中期（3-6个月）：关注政策落地效果

• 长期（6个月以上）：等待新一轮基建周期启动

八、 投资建议：寒冬中的生存法则

对于产业客户

• 炼厂：降低负荷，控制库存，利用期货保值

• 贸易商：快进快出，控制风险，开拓新渠道

• 施工企业：现金为王，拓展细分市场

对于投资者

• 不轻易抄底，等待明确企稳信号

• 关注政策面变化，把握预期差机会

• 严格控制仓位，做好资金管理

结语：冬天来了，春天还会远吗？

沥青市场的这场寒冬，既是挑战，也是行业整合的契机。在这个至暗时刻，我们更应该看到：

1. 基建需求只会延迟，不会消失

2. 行业洗牌后将更健康发展

3. 政策工具箱里还有牌可打

正如一位老工程人所说：
"路总是要修的，桥总是要建的。现在要做的，就是活到下一个建设高潮的到来。"